路上理常识投资的两单道回归学会个简住本，我，守分

这些年做投资，我慢慢摸索出一个很朴素的道理：好东西就该长期持有。当然，这个"长期"不是死抱着不放，而是当我看到一个项目踏踏实实做事、价格不离谱，基本面没问题时，我愿意陪它走更远。说来有趣，前两条标准其实很主观，每个人看法可能都不一样。但最后那条关于基本面的判断，却是可以从历史中学习的重要一课。

最近投资群里有个朋友推荐了本书，叫《价值投资经典战例之中国恒大》。这书2019年出版，恰好是恒大暴雷前三年的"巅峰时刻"。现在回头再看，简直是本活教材。记得书中详细记录了当年香橼做空恒大的报告，还有恒大和投行们的反应。最让我印象深刻的是里昂证券那句警句：重点不是"恒大被质疑什么"，而是"为什么恒大被质疑"。

这让我想起段永平常说的"本分"二字。他投资有个习惯，会把那些不本分、不靠谱的企业直接排除在外。特别是对企业债务，他比谁都谨慎。印象中除了早年短暂持有过万科，他几乎不碰房地产股票。现在想想真是明智，用这个标准来看恒大，问题就再明显不过了——为了追求扩张疯狂加杠杆，这就是典型的不本分。

书里有个观点挺有意思，说房地产企业高负债是常态，不算什么大事，还举了行业标杆的例子。这种"全行业都这样就不算问题"的思维，恰恰就是最大的问题。就像大家都闯红灯，闯红灯就对了吗？当整个行业都在违背常识时，不是常识错了，是行业病了。

其实不光是债务问题，企业经营的方方面面都要守住本分。我最近就在反思一个很看好的造车新势力，创始人越来越爱说大话，做事越来越投机。看着这些变化，我不禁想到：是不是为了追风口、博眼球，开始背离初心了？如果真是这样，那结局恐怕不会太好。

投资这么多年，我越来越相信：那些花里胡哨的噱头终会褪色，唯有尊重常识、守住本分的企业，才能走得更远。这可能不是最刺激的投资哲学，但一定是最稳妥的生存之道。

(责任编辑：社区)